[아침밥] NH증권 "현대건설 원전 수주 경쟁력, 실적 상승 견인할 것"

NH투자증권이 현대건설에 대해 원전 프로젝트의 수주 가시화가 실적 상승을 이끌 것이라고 봤다. 이에 투자 의견은 '매수'를 유지하는 한편 목표 주가는 24만원으로 상향했다.

19일 NH증권은 리포트를 통해 현대건설의 원전 경쟁력을 높이 평가했다. 이은상 NH증권 연구원은 "현대건설은 900명의 원전 전문 인력을 보유하고 있다"면서 "피크 시점을 기준으로 할 때 원전 6기를 동시에 건설할 수 있는 능력을 보유하고 있어 타사 대비 우위를 지닌다"고 강조했다.


다만 경쟁력에 비해 주가는 저평가되어 있다고 봤다. 이 연구원은 "현대건설의 목표 멀티플을 22배로 상향 조정하지만 이 정도도 비교 기업의 평균 수준"이라며 "국내 대표 원전주인 두산에너빌리티의 33배 대비 약 34% 할인돼 있다"고 지적했다.

실적 가시화가 진행되면 이러한 괴리도 해소될 것이라는 전망이다. 그는 "연내 주요 원전 프로젝트가 착공하고 수주가 가시화되면 괴리율은 점차 해소될 것"이라며 "팰리세이즈의 SMR(소형 모듈 원전)과 마타도르 프로젝트의 일괄도급계약(EPC) 전환 등이 반영될 것으로 본다"고 했다.

EBITDA(이자, 세금 미지급 및 감가상각 전 영업이익) 기준 매출 발생 시점은 2030년을 제시했다. 프로젝트의 진행 기간을 고려한 것. 이 같은 점을 감안해 목표 주가를 상향했다는 설명이다.


이은상 연구원은 "2026~2027년 착공하는 프로젝트의 매출 기여가 2030년에는 본격화될 것"이라며 "2030년 팰리세이즈 SMR이 1조원, 불가리아 대형 원전이 2조원, 미국 대형 원전이 4기 수주 가정 시 2조원의 매출 기여를 하며 총액 5조원의 매출을 올릴 것"이라 내다봤다.

이어 "회사의 멀티플을 22배로 상향한 점과 원전 부문의 EBITDA 추정 시점을 2030년으로 변경한 것을 감안해 목표가를 15만원에서 24만원으로 올린다"고 덧붙였다.