/사진=뉴스1
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행동주의펀드가 경영에 개입한 기업들은 고용·투자·수익이 감소한 반면 부채비율·자기주식·배당은 증가한 것으로 나타났다.
24일 한국경제연구원의 ‘행동주의펀드가 기업에 미치는 영향 분석’에 따르면 행동주의펀드의 기업경영 개입은 성장성, 수익성, 안전성 등 기업의 모든부문에 부정적인 영향을 미쳤다.

한경연은 엘리엇, 아이칸 등 10대 행동주의펀드가 행동주의로 공격한 438개 기업 중 2013년, 2014년 각년도에 공격을 시작하고 종료한 해외 48개 기업을 대상으로 공격기간 전, 후 3년의 경영성과를 살폈다.


그 결과 행동주의펀드가 공격한 기간 고용인원은 전년대비 4.8% 감소했고 공격 다음 해에는 18.1%나 줄었다.

설비투자와 R&D 투자 현황을 살펴본 결과 공격 이전 매년 증가하던 설비투자는 공격 기간 중 2.4% 감소했고 공격 종료 직후(1년) 연도 및 2년 후에는 각각 전년 대비 23.8%, 21.2% 감소했다. R&D 투자는 공격한 기간에는 기존 흐름을 유지했으나 공격 다음해 및 2년 후에는 전년 대비 20.8%, 9.7% 감소했다.

행동주의펀드가 공격한 기업의 당기순이익, 영업이익은 공격한 기간과 다음해까지 큰 영향을 받는 것으로 나타났다. 당기순이익은 공격한 기간에는 전년 대비 46.2%, 공격 기간 다음해에는 83.6% 감소하며 큰 타격을 입었다.


영업이익도 당기순이익과 비슷한 흐름을 보였다. 영업이익은 행동주의펀드가 공격한 기간에는 전년 대비 40.6% 줄었고 공격기간이 끝난 1년 후에도 전년 대비 41.0% 감소했다.

부채비율은 행동주의펀드의 공격 전까지 70% 수준을 유지하다 공격한 기간에 90.7%로 상승, 전년대비 21.1% 증가했다.

자본은 자기주식의 매입 등에 따라 다소 감소했다. 행동주의펀드가 공격한 기간 자본은 전년대비 4.5% 감소했고 1년 후에는 14.8%, 2년 후에는 5.5% 줄어드는 것으로 나타났다.

행동주의펀드가 기업을 공격하면 자기주식 매입과 배당 확대를 요구한다고 알려졌다. 실제로 행동주의펀드가 기업을 공격하기 전 전년 대비 7~8% 로 증가하던 자기주식은 공격한 기간 전년 대비 20.3% 늘었다.

공격한 기간 배당금은 전년 대비 63.8% 급증했다. 1년 후, 2년 후에는 전년 대비 18.7%, 24.3% 감소했다. 3년 후 배당금이 다시 증가했으나 공격한 기간 수준에는 미치지 못했다.

당기순이익 대비 배당금의 비율을 나타내는 배당성향은 공격한 기간 전년 대비 204.6%, 1년 후에는 전년 대비 397.0% 증가했다. 공격 1년 후 배당금이 전년 대비 감소했음에도 배당성향이 급증한 것은 당기순이익이 크게 감소했기 때문이다. 행동주의펀드가 기업 가치를 제고하기보다 고용, 투자, 영업이익 등 모든 부문에서 기업 가치를 악화시킨 셈이다.

유환익 한경연 혁신성장실장은 “기업의 장기적 발전을 통한 진정한 주주가치 제고를 위해서는 장기보유 주주에 대한 인센티브 강화, 차등의결권 도입 등 국내외 행동주의펀드에 대한 대책을 본격적으로 논의해야 한다”고 주장했다.